外资、机构、游资轮番登场，常山药业再因减肥药一月暴涨150%

短短一个月内飙涨超150%，市值突破460亿元，涨势远超同行龙头海普瑞。近期，常山药业(yàoyè)（300255.SZ）的(de)股价，高歌猛进后出现了(le)突然“踩刹车”的迹象。 从5月5日到(rìdào)6月9日，常山药业的股价，从21.03元一路猛涨到52.09元，累计(lěijì)上涨31元以上，累计涨幅超过140%。 这场资本狂欢的导火索，是市场对GLP-1类(lèi)减肥药赛道的狂热追捧。常山药业研发的艾本那肽注射液虽然尚未(shàngwèi)落地，却(què)被资金视为“下一个司美格鲁肽(lǔtài)”，这让北向资金、游资与机构轮番炒作、散户跟风入局。 然而，股价大涨的背后暗藏风险。最近三年，常山药业营收连续下滑、净利润(jìnglìrùn)深陷亏损，主力产品因集采失标销量骤减，而“救命稻草”GLP-1药物不仅上市存疑，更(gèng)面临激烈(jīliè)市场竞争。 6月(yuè)6日、6月9日两个交易日，常山药业连续大涨，报收于43.41元/股、52.09元/股，分别(fēnbié)上涨15%、20%。6月10日，该股(gāigǔ)出现回调，报收50.45元/股，下跌3.15%。 回调之前，该股(gāigǔ)已(yǐ)强势上涨多日。2025年5月5日，该公司(gōngsī)股价仅为21.03元/股，随后震荡走高，10日一度冲高至53.57元/股，区间(qūjiān)涨幅超150%，严重偏离同行业和创业板综合指数增长幅度。 经营范围相近的肝素“龙头”海普瑞（002399.SZ），年初的市值还与该公司(gōngsī)位于同一“起跑线”。但近期大涨后(hòu)，常山药业(yàoyè)市值为462亿元，海普瑞市值仅为181.2亿元。 如此惊人的涨幅(zhǎngfú)，究竟是价值发现，还是概念炒作？答案也许藏在(zài)该公司的创新(chuàngxīn)药布局中。公开资料显示，2012年12月，常山药业子公司(zigōngsī)常山久康就与ConjuChemLLC签署合资(hézī)协议，共同成立子公司，将(jiāng)后者拥有的DAC技术平台及包括艾本那肽在内的在研产品的亚太地区(yàtàidìqū)所有权转移到中国，并实现药品注册销售。根据公告，2024年4月，艾本那肽治疗2型糖尿病的适应症上市许可申请获得了NMPA的受理，目前处于专业审评阶段。 司(sī)美格鲁肽为代表的(de)GLP-1类药物，在减重领域取得的显著成效，让投资者看到了GLP-1类药物在减重市场的巨大潜力。 但(dàn)常山药业的上涨，却缺乏业绩(yèjì)支撑。财报显示，该公司营业收入连年(liánnián)下滑，2022年至2024年营业收入分别为23.36亿元(yìyuán)(yìyuán)、14.10亿元和10.31亿元，同比分别减少21.29%、39.63%和26.92%。净利润分别为1751.35万元、-12.40亿元和-2.49亿元，已连续两年亏损(kuīsǔn)。2025年一季度，该公司营业收入仅为2.59亿元，同比下滑12.1%。 业绩下滑可能与集采失标有关。财报显示，2024年(nián)，该公司接近87%的(de)收入(shōurù)来自普通肝素(gānsù)原料药、低分子肝素原料药、低分子肝素制剂、普通肝素制剂等(děng)。该公司在财报中解释称，由于药品集中带量采购政策的影响，国内(guónèi)低分子肝素制剂的市场占有率(shìchǎngzhànyǒulǜ)结构发生变化，公司主力品种低分子量肝素钙注射液未进入全国带量采购。2024年，低分子量肝素钙注射液销量(xiāoliàng)持续下降，其他低分子肝素制剂销量尚未达到较大销售规模，是导致公司收入下降的主要原因。此外，2024年末公司部分存货品种的成本高于(gāoyú)可变现净值，需要计提存货跌价准备。 传统业务受挫，市场却将目光聚焦在该公司尚未落地的GLP-1药物(yàowù)上。但这种(zhèzhǒng)“预期炒作”，最终能否兑现？ 目前，市场热炒的GLP-1类药物尚未实际落地(luòdì)。常山(chángshān)药业(yàoyè)近期公告显示，该公司艾本那肽注射液用于(yòngyú)2型糖尿病的上市许可申请已获受理，但后续环节较多，获批上市及获批时间存在不确定性(bùquèdìngxìng)。此外，艾本那肽注射液拟用于减重适应症的临床试验申请也已获受理，但能否获得批准通知书存在不确定性。 而常山药业目前的(de)研发投入(tóurù)出现大幅减少。财报显示，2021年至2023年，该公司(gōngsī)的研发投入均稳定在2亿元(yìyuán)略高的水平，分别为2.2亿元、2.1亿元、2.34亿元，但2024年却骤降为1.15亿元。 一名医药行业(yīyàohángyè)人士分析，治疗2型糖尿病药物种类较多，GLP-1RA为其中之一，即使未来艾本那肽上市，也面临较高(gāo)的市场竞争(shìchǎngjìngzhēng)风险，盈利情况存在较大不确定性。 不过(bùguò)，该人士认为，GLP-1RA药物除用于糖尿病治疗外，在体重(tǐzhòng)管理上也(yě)有应用场景。去年11月，诺和诺德的“诺和盈”正式在中国上市，这款胰高糖素样肽-1受体激动剂（GLP-1RA）周制剂可用于长期体重管理，是“全球首个(shǒugè)”且“目前唯一”。如常山药业能够进入该领域，则或许能获得(huòdé)较大的利润空间。 游资、机构、散户击鼓传花(chuánhuā) 股价波动背后，资金(zījīn)炒作迹象明显。 上涨初期，北向资金、游资是炒作主力。5月7日，该(gāi)股因连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达到(dádào)30%登上龙虎榜。 交易数据显示(xiǎnshì)，在(zài)这(zhè)期间，该股买入前五席位分别为深股通专用、机构专用、国泰海通(hǎitōng)上海松江中山东路营业部(yíngyèbù)（下称“国泰海通上海中山东路”）、中信证券北京安外(wài)大街营业部、国泰海通上海新闸路营业部（下称“国泰海通新闸路”），买入金额分别为2.62亿元、9244.61万元、8306.21万元、7000.49万元、6429.34万元。 其中，国泰(guótài)海通上海中山东路、国泰海通新闸路为业内知名游资常用(chángyòng)席位。 但这仅仅是开始(kāishǐ)。随着股价进一步攀升，更多资金开始入场。 上涨第二阶段，北向(běixiàng)资金持续涌入，机构也(yě)开始入场。5月29日，该股再次因连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达到(dádào)30%登上盘后龙虎榜，且买入前五营业部(yíngyèbù)中，买二、买三、买五席位均为机构，合计买入约2.82亿元。买一席位则仍为深(shēn)股通专用，买入金额达到3.75亿元。 （图片(túpiàn)来源：choice） 随着股价涨高，散户也开始入场。6月9日，该股再次登上龙虎榜。在6月5日至6月9日，北向资金继续大手笔买入(mǎirù)，深股通专用位列买一席位(xíwèi)，净(jìng)买入5.43亿元。买二至买四席位均为机构，合计买入金额达到4亿元，被业内称为“散户大本营”的(de)东方财富拉萨东环路(dōnghuánlù)第一营业部净买入6772万元。 不过，前期获利的机构(jīgòu)资金开始有(yǒu)撤出迹象。在这期间，卖二、买三均为机构席位，分别卖出1.41亿元、7580万元。 股价大涨后，控股股东开始解除质押股份。根据常山药业5月27日披露，该公司控股股东高树(gāoshù)华在华润(huárùn)深国投、赵超、重庆(chóngqìng)信托质押的5957.71万股、占比6.48%的股份，已解除质押。 （图片来源(láiyuán)：公司公告） (本文来自(láizì)第一财经)